밸류업은 순항 중

투자의견 매수, 목표주가 70,000원 유지

신한지주에 대한 투자의견 매수와 목표주가 70,000원 유지. 동사는 지난 2분기에 발표한 기업가치제고계획에 따라 점진적인 주주환원율 상승을 실천해나가고 있으며, 지난 24일에도 자사주 매입·소각 4,000억원(4분기 2,500억원+1분기 1,500억원)을 발표. 이에 따라 주주환원율은 2024년 38.0%, 2025년 41.7%, 2026년 45.6%로 상승해나갈 것으로 예상.

2025년 지배주주순이익은 전년대비 2.9% 성장할 것으로 예상. 1) 이자이익은 순이자마진 하락과 대출성장률 감소로 전년대비 0.3% 감소, 2) 비이자이익은 수수료이익 및 보험손익 부진으로 전년대비 3.4% 감소할 전망이지만 3) 대손비용은 선제적 충당금 적립 영향으로 전년대비 5.8% 개선되고 4) 영업외손실은 ELS 손실 영향이 소멸되며 손실 폭이 줄어들 전망이기 때문.

3분기 지배주주순이익은 1조 2,386억원으로 당사 추정치 1조 2,702억원에 부합, 컨센서스 1조 3,336억원을 하회. 컨센서스 하회는 1) 비이자이익에서의 일회성 손실 발생과 2) 감가상각비 증가 등에 따른 경비율 상승에 기인.

이자이익은 전년동기대비 3.3%, 전분기대비 1.2% 증가하며 추정치 부합. 그룹 NIM은 전분기대비 5bps, 은행 NIM은 전분기대비 4bps 하락. 원화대출금은 전분기대비 3.5% 성장.

비이자이익은 전년동기대비 9.4%, 전분기대비 25.6% 감소하며 추정치 하회. 증권에서의 일회성 손실을 감안해도 부진한 것으로, 수수료이익은 전년동기대비 3.0%, 전분기대비 3.5% 감소.

대손비용은 전년동기대비 15.1%, 전분기대비 33.9% 감소하며 추정치보다 양호. 대손비용률은 38bps로 전년동기대비 11bps, 전분기대비 21bps 개선.







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