공급망 교란 속 Top-tier 전구체 업체의 전략

에코프로머티, 양극재 전구체 생산 위한 통합 밸류체인 구축

에코프로머티리얼즈는 하이니켈 전구체 생산을 위한 통합 밸류체인을 통해 1) 원가경쟁력 확보 뿐만 아니라 2) 글로벌 시장 점유율을 점진적으로 확대해나갈 것으로 판단한다. 동사가 보유한 기술적 진입장벽이 높은 공정을 활용해 판가 경쟁력 우위를 지속할 것으로 판단하며 안정적으로 고객사를 확보해나갈 것으로 예상한다. RMP 공정은 Ni-MCP(Metal composite precipitate) 및 Ni-MHP(Mixed hydroxide precipitate)을 포함한 다양한 원재료를 다룰 수 있는 진입장벽이 높은 기술력인 것으로 추정하며 수율 확보까지 3년 이상 소요된다는 점을 감안하면 시계열 측면에서 경쟁사 대비 우위인 것으로 판단한다. 그리고, 고순도 제련기술을 기반한 CPM 공정를 통해 동사는 적자생존 구간에서 안정적으로 고객사 확보해나갈 것으로 예상한다.

또한, 인도네시아 MHP 제련 시설 인수를 통해 업스트림을 추가로 확장할 것으로 예상하며, 이는 70% 이상의 부가가치가 창출될 것으로 판단한다. 올해 말 인도네시아 MHP 제련 인수 완료 후 25년 상반기 내 가동을 통해 양산이 가능할 것으로 예상하며 마진은 약 20% 이상일 것으로 추정한다.

3Q24 Review: 신규 고객사향 출하 반영되었으나 일회성 비용 반영

3Q24 매출액은 659억원(-1.2% QoQ, -73% YoY), 영업이익은 -385억원(적자지속)을 기록하였다. 신규 고객사향 출하 시작 및 Captive 판매량은 소폭 증가하였음에도 불구하고 LME니켈 현물 가격 하락(2분기 $18.4/kg → 3분기 $16.3/kg)으로 인해 판가-원가 스프레드 마진 축소 및 재고평가손실 -152억원이 반영되었다.

2025년 및 향후 전망: 신규 및 잠재 고객사에 거는 기대

1Q25부터 외부고객사향 전구체 판매량 증가 및 LME 니켈 가격 변동성 완화로 인해 흑자전환이 가능할 것으로 전망한다. 매출 물량 증가에 따른 고정비 부담 또한 완화될 것으로 예상한다. 잠재 고객사는 복수의 업체인 것으로 추정하며 샘플테스트를 진행 중인 것으로 파악한다. 이에 따라, 동사의 전구체 생산능력은 상향 조정될 것으로 예상한다. 총 6.6만톤 규모의 증설을 계획 중인 것으로 예상되며 1H25 내 3.3만톤 정도 증설 후 2H25~1H26 내 3.3만톤 추가로 증설할 것으로 예상한다.







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