통상적인 2차전지 소재와 차별화된 방향성 기대

2차전지 대진 방지 트레이, 대진 방지 코팅액 전문 제조 업체

대진첨단소재는 2차전지 공정용 대전(정전기) 방지 트레이 및 코팅액과 PET 이형필름을 주력으로 생산하는 기업이다. 이 외에 이형필름 등 자동차 부품 및 전자 부품을 생산하고 있다. 연간 매출액의 85~90%가 해외에서 발생하고 있으며, 지역별 매출 비중은 미국 50%, 폴란드 30%, 필리핀 15% 수준이다.

동사의 핵심 사업은 미국 법인을 통해 공급하고 있는 북미 LG에너지솔루션 향 공정용 대전 방지 트레이이다. 대전 방지 트레이는 배터리 셀 활성화 공정 내 배터리 이동 시 사용되는 소모성 자재이다. 소모성 자재의 특성 상 1) 전방 고객의 초기 투자시 대규모 매출 발생, 2) 3~4년 단위의 제품 교체 사이클 후 추가 수주/매출이 발생하는 구조이다. 활성화 공정용 트레이 외, 라미네이팅 및 스테킹 공정에서 사용되는 PET 기반의 이형 필름 역시 중장기 관점 매출 성장을 기대할 수 있는 제품이다.

제품 사이클 특성 상, 공정용 소재와는 차별화된 실적 흐름 기대

동사의 제품 사이클은 통상적인 2차전지 공정용 소재와는 차별화될 것으로 판단한다. 소모성 자재라는 사이클 특성 상, 1) 고객사의 초기 투자 시 유의미한 매출이 발생하며, 2) 제품 교체 사이클에 따른 추가 수주/매출이 발생할 것으로 판단하기 때문이다. 최근 섹터 전체적인 업황 부진으로 고객사의 투자 규모가 축소되고 있다는 점은 리스크로 작용하겠지만, 상대적 관점에서 미국 내 투자를 지속하고 있는 북미 LG에너지솔루션이 주요 고객이라는 점에 주목한다.

업황 불확실성 증가에도 LG에너지솔루션의 북미 투자는 지속되고 있다. 25~26년 향후 2개년 간 1) 혼다JV, 2) 스텔란티스JV, 3) 미시건 LFP(ESS) 전환, 4) 애리조나 4680 원통형 등의 라인이 신규 가동될 것으로 판단한다. 동사의 경우, 북미 법인 선행 투자가 진행되었기에 주요 고객사의 신규 라인 가동분에 대해서 물량 확보는 용이할 것으로 판단한다. 또한, 22년 말 가동을 시작했던 얼티엄 1라인의 트레이 교체주기(3~4년) 26년 도래할 것으로 판단한다. 통상적인 2차전지 공정용 소재와는 차별화된 실적 흐름을 기대할 수 있는 요인이다. 전사 기준 영업이익률은 5~7% 수준으로 타 소재 대비 안정적인 흐름이 지속될 것으로 판단한다.

추가적인 모멘텀은 1) LG에너지솔루션의 오창 4680 출하용 트레이로의 사업 확장, 2) 중국 업체와 공동으로 진행하고 있는 CNT 소재 사업 진출이다.







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