배당으로 돌아올 실적 호조

투자의견 매수 유지, 목표주가 104,000원으로 상향

삼성증권에 대한 투자의견 매수를 유지, 목표주가는 기존 85,000원에서 104,000원으로 상향한다. 목표주가 104,000원은 2026년 예상 주당배당금(5,200원) 기준 배당수익률 5.0%에 해당하는 가격이며, 2026년 예상 BPS 기준 P/B 1.10배에 해당한다. 현재 증시의 12개월 선행 P/B가 1배를 상회하는만큼, 동사의 선행 P/B도 1배를 상회할 수 있을 것으로 예상한다. 상승여력은 41.5%로, 투자의견은 매수를 유지한다.

2026년 지배주주순이익 24.6% 증가 전망

2026년 지배주주순이익은 전년대비 24.6% 증가할 것으로 예상한다. 동사는 상대적으로 브로커리지의 수익 비중이 높기 때문에 2025년보다 2026년의 이익 증가 폭이 더 클 전망이다. 수수료이익은 거래대금 증가에 힘입어 전년대비 38.7%, 이자손익은 신용공여 잔고에 힘입어 전년대비 25.0% 증가할 것으로 예상한다. 다만 트레이딩 및 상품손익은 시장금리 상승 영향으로 전년대비 19.3% 감소할 전망이다.

2026년 배당성향 38.2% 예상

2026년 배당성향은 전년(2025F 36.7%)대비 1.6%pt 상승한 38.2%를 예상한다. 동사는 기업가치제고계획을 발표하지는 않았으나, 1) 별도 자본이 8조원에 된 이후에 배당성향을 40% 이상으로 올리고 2) 그 전까지는 점진적인 배당성향 상향을 보이겠다는 중장기 배당 계획을 밝힌 바 있다. 2024년 배당성향은 34.8%를 기록했고, 별도 자본 8조원은 2027년에 달성이 가능할 전망인만큼, 2025년과 2026년에는 1~2%pt의 배당성향 상향이 나타날 것으로 예상한다. 이 경우 배당수익률은 7.1%에 이른다.







**** 자세한 내용은 첨부파일을 참고하시기 바랍니다.