국내 기업 실적 전망: 턴어라운드 기대감 낮추기

• 주식 시장 밸류에이션 매력은 높지 않음. 리스크 프리미엄 상승으로 할인율이 빠르게 낮아지기 어려운 환경
• 밸류에이션보다 실적 개선 여부가 중요한 국면: 2024년 영업이익 증가율 컨센서스 +53%(반도체+유틸리티 제외 +19%)
• 매출액 증가율 둔화 및 컨센서스 하향 조정, 재고 부담으로 국내 기업 실적 턴어라운드 강도는 낮아질 전망
• 실적 장세 지연으로 지수의 추세적 상승보다는 업종, 종목 차별화 장세 기대
• 2024년 선호 업종: 반도체, 소프트웨어, 철강/비철금속, 화학, 화장품/의류

퀀트 아이디어: 컨센서스의 비밀

• 실적 턴어라운드 가시성이 높은 업종 및 기업을 애널리스트 컨센서스 분포를 통해 선정
• 애널리스트 컨센서스 분포는 실적 불확실성을 의미: 변동계수(=표준편차/평균)의 상승과 하락으로 판단
• 이익모멘텀 (+)인 기업은 낙관적인 애널리스트의 실적 전망치 상향 조정이 중요(변동계수 상승). 긍정적인 실적 발표 시 보수적인 전망치의 상향 조정으로 이익모멘텀 개선이 지속될 수 있기 때문
• 이익모멘텀 (-)인 기업은 애널리스트 실적 컨센서스 변동계수 하락 여부를 확인. 이익모멘텀이 둔화되더라도 컨센서스의 분포가 좁아지면(변동계수 하락) 향후 실적에 대한 불확실성이 낮아졌다고 판단

스타일 전망: 퀄리티 = 실적 변동성↓

1) 퀄리티: 경기 및 실적 둔화 국면에서 유리. 실적 변동성과 현금흐름 개선 여부로 판단
• 미국 빅테크(Magnificent 7)는 낮은 실적 변동성이 강점
• 국내 기업들의 운전자본 부담으로 현금흐름이 둔화. 퀄리티 스타일이 주목받기 좋은 환경
2) 상반기 대형주, 하반기 중소형주. 상반기 반도체 중심으로 대형주 턴어라운드 강도↑. 하반기 중소형주 실적 회복 기대
3) 성장주, 가치주는 금리 변화와 업종별 실적 개선 여부에 따라 로테이션 지속 전망