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투자의견 매수 유지, 목표주가 157,000원으로 상향

메리츠금융지주에 대한 투자의견 매수를 유지, 목표주가는 기존 145,000원에서 157,000원으로 상향한다. 목표주가는 2026F BPS에 목표 P/B 2.18배를 적용해서 산출했으며, 이는 2026F P/E 기준으로는 10.0배에 해당한다. 동사에게 타사보다 높은 valuation을 부과하는 이유는 1) 동사가 기존의 기업가치제고계획을 3년 더 연장함으로써 2) 장기간 P/E 10배 도달을 위해 지속적인 자사주 매입·소각 중심의 주주환원 정책을 펼칠 수 있다는 것을 기대할 수 있기 때문이다. 상승여력은 28.8%로, 투자의견 매수와 보험업 최선호주를 유지한다.

3분기 실적 컨센서스 부합

3분기 지배주주순이익은 6,547억원으로, 컨센서스 6,500억원에 부합했다. 보험손익은 예실차 손실 확대로 전년동기대비, 전분기대비 감소했지만 투자손익에서는 선방하는 모습을 보였다. 최근 업계 전반에 걸친 보험금 예실차 확대에 대해 경영진은 1) 의료 정상화와 2) 2023~2024년 과당 경쟁의 영향이 반영되는 것이라고 설명했는데, 동사는 후자에 대해서는 우려가 적다는 점에서 경쟁력이 있을 전망이다.

2026년 전망

2026년 지배주주순이익은 전년대비 5.6% 증가, EPS는 전년대비 11.1% 증가할 것으로 예상한다. 화재는 전년대비 4.7%, 증권은 전년대비 5.7% 증익을 예상한다. 화재는 보험금 예실차 손실 축소를, 증권은 자회사 실적 개선을 기대한다.

한편 동사의 EPS에 대해 이익보다 더 높은 성장률을 전망하는 것은 지속적이고 꾸준한 자사주 매입·소각에 기인한다. 2026년 동사의 주주환원율은 55.2%, 주주환원수익률은 7.8%에 이를 전망이다.







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