눈 앞으로 다가온 별도 자본 8조원

투자의견 매수 유지, 목표주가 138,000원으로 상향

삼성증권에 대한 투자의견 매수를 유지, 목표주가는 기존 104,000원에서 138,000원으로 상향한다. 목표주가 138,000원은 2026년 예상 주당배당금(5,800원) 기준 배당수익률 4.2%에 해당하는 가격이며, 2026년 예상 BPS 기준 P/B 1.40배에 해당한다. 목표 배당수익률 4.2%는 2025년 배당수익률을 사용했다. 상승여력은 43.9%로, 투자의견은 매수를 유지한다.

4분기 실적 추정치 부합

4분기 지배주주순이익은 2,161억원으로, 당사 추정치 2,144억원과 컨센서스 2,218억원에 부합했다. 트레이딩 및 상품손익은 금리 상승 영향으로 감소했으나, 배당금 및 분배금이 증가하며 이를 상쇄했다. 4분기 주당배당금은 4,000원으로, 추정치에 부합했다. 동사는 이미 배당성향이 25%를 상회하고, 배당금도 전년대비 10% 이상 증가했기 때문에 배당소득 분리과세 요건에도 충족했다.

2026년 배당성향 40.6% 예상

2026년 지배주주순이익은 전년대비 26.6% 증가할 것으로 예상한다. 순수수료이익은 거래대금 증가에 힘입어 58.5%, 순이자이익은 신용공여 잔고 증가에 힘입어 15.7% 증가할 전망이기 때문이다. 더욱이 동사는 타사와 달리 트레이딩 및 상품손익도 안정적으로 유지될 전망이다.

한편 2026년 배당성향은 전년(2025 35.4%)대비 5.2%pt 상승한 40.6%를 예상한다. 동사는 기업가치제고계획을 발표하지는 않았으나, 1) 별도 자본이 8조원에 된 이후에 배당성향을 40% 이상으로 올리고 2) 이후 중장기 배당성향 목표 50%를 향해 성향을 올려 나가겠다고 밝힌 바 있기 때문이다. 현재 동사의 별도 자본은 7.6조원으로, 2026년 중 8조원에 도달할 것으로 예상한다.







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