수익성 회복의 시작

투자의견 매수로 상향, 목표주가 210,000원 유지

DB손해보험에 대한 투자의견을 기존 중립에서 매수로 상향, 목표주가는 기존 210,000원을 유지한다. 목표주가 산출에 적용한 2026년 예상 주당배당금 8,400원과 목표 배당수익률은 기존 4.0%를 유지했다. 상승여력은 43.3%로, 투자의견은 중립에서 매수로 상향한다.

2분기 순이익 컨센서스 14% 상회 예상

2분기 순이익은 4,993억원으로, 컨센서스 4,386억원을 13.8% 상회할 것으로 예상한다. 신계약 CSM은 지속적인 신계약 물량 감소의 영향으로 전분기대비 추가 감소하겠으나, 보험손익과 투자손익이 모두 전분기대비 증가할 전망이기 때문이다.

보험손익의 전분기대비 개선을 예상하는 것은 1) 위험손해율 개선에 따라 보험금 예실차가 축소될 전망이고 2) 사업비 가정 변경에 따라 손실부담계약 비용 환입도 발생할 전망이기 때문이다. 더불어 전년동기 일반보험에서의 고액사고 영향이 소멸함에 따라 전년동기대비로도 개선될 것으로 예상한다. 투자손익은 증시 호조에 힘입어 주식형 자산 관련 수익이 크게 개선될 전망이다.

또한 7월부터 관리급여에 도수치료가 포함된만큼, 하반기에도 보험금 예실차 손실 축소는 이어질 전망이다. 최근 보험료 인상과 외형 축소, 그리고 제도 개선에 따라 수익성 회복은 지속될 것으로 예상한다.

새로운 주주환원 정책 발표 기대

한편 동사가 예정대로 2분기에 Fortegra 인수를 마무리한만큼, 오는 하반기에는 경영진이 연결 기준의 새로운 주주환원정책을 발표할 것으로 예상한다. 동사는 지난 2025년 연결 기준 배당성향 25%를 충족, 배당소득 분리과세 요건을 충족했으며, 향후 최소 10% 이상의 배당금 확대를 유지해나갈 전망이다. 다만 아직 배당성향 목표치는 별도 기준 35%로, 연결 기준 목표치가 새로 제시될 경우 주당배당금은 더 크게 증가할 수 있을 것으로 예상한다.







**** 자세한 내용은 첨부파일을 참고하시기 바랍니다.