바닥은 확인했고, 리쥬란은 건재하다

1Q26 Review: 매출 및 영업이익 시장 기대치 부합

매출 1,461억원(25% YoY)과 영업이익 573억원(28% YoY, OPM 39.2%)으로 시장 기대치에 부합. 조정 EBITDA는 560억원(51% YoY, 마진 39.1%)로 추정.

품목별 매출: 의료기기 795억원(15% YoY, 국내 21% YoY, 해외는 전년과 유사), 화장품 422억원(51% YoY, 국내 43% YoY, 해외 56% YoY), 의약품 214억원(25% YoY, 국내 6% YoY, 해외 55% YoY)

목표주가 600,000원 및 매수의견 유지

직전 2분기 동안 부진했던 모습과 달리, 1Q26에서는 희망적인 요소가 많이 관찰됨.

의료기기: 여전히 견조한 국내 시장. ECM 스킨부스터 간 경쟁 심화로 시술 가격이 빠르게 하락하면서 리쥬란 대비 수익성이 악회되며, 오히려 리쥬란에 우호적인 환경으로 변화 중. 또한 해외 수출은 중동 전쟁에도 불구 선방했다고 판단. 기대를 모으는 서유럽은 초도 물량 출고 이후 추가 주문이 이어지고 있음. 서유럽 지역은 시장을 개척해야 하는 만큼 과도한 기대보다는 마케팅 피드백에 귀를 기울일 필요 있음. 현재 출시 초기임에도 고객사 피드백 우수한 것으로 알려짐.

화장품: 국내외를 가리지 않는 고성장세 지속. 리쥬란의 브랜드 파워를 활용한 연계 마케팅이 주요 성장전략이었으나, 현재는 화장품 자체의 브랜드 파워가 구축되고 있고, 이를 미국에서 증명. 아직 리쥬란이 진출하지 않은 지역에서는 역으로 리쥬란 진출 전 시장을 개척해 리쥬란이 상용화할 시 소프트랜딩하는데 역으로 도움을 줄 것

신성장동력: 4Q26 미용기기, 4Q26~1H27 합성 콜라겐, 2H27 톡신 캐파 증설, 27~28년 차세대 리쥬란, M&A(시점 미정)

실적: ‘26년 실적은 매출 6,684억원(25% YoY), 조정 EBITDA 2,880억원(25% YoY, 마진 43.1%), 영업이익 2,696억원(26% YoY, OPM 40.3%) 전망.

밸류에이션: 동사는 오리지널 브랜드인 리쥬란의 무형자산을 중심으로 포트폴리오 다각화를 추진하며 글로벌 시장 확대를 진행 중인 20% 이상의 외형 성장과 40%의 고마진이 기대되는 기업. 그러나 현 주가는 12개월 선행 P/E 16배로 동사의 지난 1년 평균(25배) 및 최고점 (39배) 대비 저평가 되고 있음. 또한, 코스닥 활성화 정책시, 코스닥 내 펀더멘탈이 뒷받침되는 시총 상위 기업으로 수혜 가능.







**** 자세한 내용은 첨부파일을 참고하시기 바랍니다.