성수기를 앞두고 매력적인 가격

1Q26 Review: 한국 실적 배증하여 역대 최대 실적 달성

코스메카코리아의 1Q26 실적은 매출액 1,851억원(YoY +56%), 영업이익 219억원(YoY +78%)으로 시장 기대치를 상회했다. 한국법인 실적이 전년비 배증, 특히 스킨케어가 폭발적으로 성장하여 호실적을 견인하였다. 부진이 예상되었던 잉글우드랩도 전년비 성장하면서 우려 대비로는 양호하였다.

한국 실적이 매출액 1,422억원(YoY +91%), 영업이익 178억원(YoY +121%)으로 역대 최대 실적을 기록하였다. 지난 하반기부터 실적을 견인 중인 인디 브랜드 고객사 오더가 여전히 견조했으며, 그 외 주요 고객사들의 오더도 전반적으로 강하게 확인되었다. 특히 오더가 해당 고객사들의 스킨케어 히어로 SKU 대량발주 위주로 유입된 점이 긍정적이다. 물량 효과과 믹스 개선이 맞물리면서 레버리지가 극대화되었다(OPM 12.5%, YoY +1.7%p).

미국(잉글우드랩)은 매출액 497억원(YoY +17%), 영업이익 56억원(YoY +23%)을 기록했다. 미국은 매출 비중이 높은 주력 고객사의 오더 가시성이 하락하여 실적 방향성을 예상하기 어려운 상황이다. 이에 고객사 다변화를 도모하는 중인데, 예상보다 성과가 빠르게 확인되어 금번 분기 우려 대비 선방한 실적을 시현하였다. 신규 로컬 인디 브랜드 고객사의 기여가 유의미한 수준으로 기여한 것으로 파악된다.

한국 호실적 지속 + 미국 우려 완화
실적 가시성 회복 국면에 12MF PER 12배 가격 매력 부각

한국 호실적이 지속될 것으로 예상한다. 2분기 현재 1분기의 긍정적인 영업 상황이 이어지면서 사측은 연간 한국 성장률을 기존 20%에서 30%로 상향 제시하였다. 오더 믹스 역시 계속하여 스킨케어 히어로 SKU 위주로 강세인 것으로 파악된다. 외형 성장과 마진 레버리지를 동시에 누릴 것으로 기대한다. 미국은 영업 상황 개선이 확인되어 리스크가 완화되었다고 판단된다. 향후 주력 고객사의 오더 회복 시점에 재차 성장 모멘텀으로 기여할 것으로 예상한다.

실적 가시성 개선된 가운데 주가는 12MF PER 12배의 매력적인 가격에 거래 중이다. 2분기는 성수기로 역대 최대 실적이 예상된다. 매수 접근을 권한다.









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