1Q26 Review: 알리글로 실적은 기대 이상

1Q26 매출액 4,355억원(+13.5% YoY), 영업이익 117억원(+47% YoY)

녹십자 1Q26 실적은 매출액 4,355억원(+13.5% YoY), 영업이익 117억원(+47% YoY)으로 시장 기대치에 부합했다. 녹십자웰빙 지분 전량을 녹십자홀딩스에 매각함에 따라 매각차익 약 300억원이 영업외수익으로 반영되었다.

혈액제제류 매출액은 1,149억원(-9.6% YoY)으로, 국내 899억원(+7.3% YoY), 해외 250억원(-42.3% YoY)이다. 미국향 선적이 감소함에 따라 해외 혈액제제류 매출(별도)은 감소했다. 하지만, 연결 실적에는 전년 동기(86억원) 대비 약 4배 증가한 GC바이오파마USA(100% 자회사)의 알리글로 매출(349억원)이 반영되었다. 국내의 경우, 의정갈등 소강으로 알부민 매출이 증가하며 전년 동기 대비 7.3% 성장했다.

백신 매출액은 569억원(+15.2% YoY)으로, 국내 336억원(+9.8% YoY), 해외 233억원(+23.9% YoY)이다. 처방의약품 매출액은 816억원(-11.2% YoY)으로, 국내 708억원(-10.2% YoY), 해외 108억원(-17.6% YoY)이다.

이란전쟁으로 고마진 제품(베리셀라, 헌터라제) 일부 물량이 하반기로 이연되며 해외 매출에서 전년 동기 대비 헌터라제 16억원, 베리셀라 98억원이 감소했다. 하지만 하반기 매출이 다시 발생할 것으로 예상되어, 연간 실적에 대한 우려는 낮다.

투자의견 매수 및 목표주가 22만원 유지

목표주가 220,000원, 투자의견 매수를 유지한다. 26년 매출액은 2조 915억원(+5% YoY), 영업이익 759억원(+9.8% YoY)를 전망한다. 1분기는 미국 보험사들의 헬스케어 플랜 업데이트로 인해 IVIG 매출의 비수기임도 불구하고 알리글로의 매출은 2,400만 달러를 기록했다. 26년에도 알리글로 매출은 분기별 성장이 기대된다.

무역 안보 협정을 맺은 국가에서 생산된 혈장 분액 제제는 관세를 면제한다는 미국 백악관의 발표에 따라 미국향 알리글로에 대한 관세 이슈도 해결되었다. 녹십자의 기업 가치에 알리글로에 대한 가치가 가장 높은 만큼 알리글로 처방이 확대될 수 있는 환경 개선이 중요하다. 연말 알리글로 소아임상 3상 결과도 예정되어 있으며, 긍정적 데이터 확인 시 2H27 소아 환자 대상 처방 확대도 기대된다. 26년 말, 자회사 큐레보의 싱그릭스 head-to-head 임상결과 발표도 예상된다. 동등한 결과 및 싱그릭스 대비 좋은 안전성을 확보한다면 LO에 대한 가능성도 높아질 것으로 판단된다.







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