정당한 프리미엄

FY4Q26 리뷰: 시장 기대치를 상회한 호실적

동사의 FY4Q26 매출과 EBITDA는 각각 543억 루피(+17.9% YoY), 79억 루피(+27.8% YoY)를 기록하며, EBITDA 기준 시장 기대치를 5.2% 상회하였다. 인도 음료 부문(매출 비중 33.9%)은 전년 대비 4.1% 성장에 그쳤으나, 인도 식품 부문(31.6%)과 수출 부문(23.6%)이 각각 전년 대비 20.6%, 18.8% 성장하며 전체 실적 성장을 견인하였다. 인도 식품 부문에서는 소금 사업이 13%의 물량 성장률을 기록하며 견조한 성장세를 이어갔다. 또한 타타 삼판(Tata Sampann)을 비롯한 주요 성장 브랜드들이 고성장하였다.

타타 삼판과 노리시코(NourishCo)를 중심으로 한 주요 성장 포트폴리오 매출은 전년 대비 33% 성장하며, 지난 분기의 29% 성장 대비 성장세가 더욱 가속화되었다. 이에 따라 주요 성장 포트폴리오의 매출 비중은 전체 매출의 30%를 넘어섰다.

한편 원재료비 안정과 매출 성장에 따른 영업 레버리지 효과가 이어지며 EBITDA 이익률은 전년 대비 1.1%p 개선되었다. 이에 따라 EBITDA는 전년 대비 27.8% 증가하며 높은 이익 성장세를 기록하였다.

FY27년에도 안정적인 성장세 지속 전망

프리미엄 제품 비중 확대와 원재료 가격 안정에 힘입어 동사의 FY27년 매출과 EBITDA는 각각 전년 대비 10.2%, 14.5% 성장할 것으로 전망된다. 경영진은 향후 시장 내 매력적인 자산이 존재할 경우, 추가적인 인수합병(M&A) 가능성도 열어두고 있다고 밝혔다.

매수 의견 유지

동사의 향후 3년 EPS CAGR은 19.6%로 예상되며, 이는 업계 평균을 상회하는 견조한 성장 전망이다. 목표주가는 FY27년 기준 주가수익비율(P/E) 76.1배를 적용하여 산출하였으며, 이는 주요 필수소비재 기업 평균 대비 약 50%의 프리미엄을 반영한 수준이다. 동사는 필수소비재 산업 전반의 낮은 성장 환경 속에서도 프리미엄 제품 포트폴리오 확대와 적극적인 인수합병(M&A) 전략을 병행하며 차별화된 성장 동력을 구축해 왔다. 이에 따라 업계 평균 대비 프리미엄 밸류에이션은 충분히 정당화 가능하다고 판단된다. 매수 투자 의견을 유지한다.







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