원전에 버금가는 완도 금일 해상풍력

1Q26 Review: 원전 사업 매출 본격화로 컨센 상회

동사의 1Q26 매출액은 1,132억원(+12.8% YoY, 컨센서스 6.5% 하회), 영업이익은 141억원(+1,074% YoY, 컨센서스 86.3% 상회)을 기록했다. 매출액은 체코 두코바니 원전과 신한울 3·4호기 사업의 매출 인식 본격화로 전년 동기 대비 증가했다. 다만 인도네시아 EPC 사업을 포함한 에너지신사업 부문의 수주 지연 영향으로 성장폭은 제한적이었다. 영업이익은 매출 증가에 더해 경상개발비 감소 효과와 SMR 종합설계 등 정부 과제 수익이 반영되며 시장 기대치를 크게 상회했다.

가시권에 진입한 에너지신사업 수주

현 시점 동사의 핵심 카탈리스트는 원전이지만, 에너지신사업에도 주목할 필요가 있다. 동사는 지난 2월 27일 600MW 규모의 완도금일 해상풍력 사업에 대해 사전착수역무를 수주했다. 해당 프로젝트의 전체 사업 규모는 약 3.8조원으로 동사 수행분 (27.1%)를 감안할 경우 본계약 체결 시 약 1조원대 신규 수주가 예상된다. 제주한림 100MW급 프로젝트가 약 2,000억원이었다는 점을 고려하면 600MW 기준 1조원대 수주는 충분히 기대 가능한 규모다.

완도금일 해상풍력의 실적 기여도는 상당할 전망이다. 본계약 체결 시 예상 수주 금액 1조원을 2029~2030년 준공 일정에 맞춰 인식한다고 가정하면, 연간 약 3,000억원의 추가 매출이 가능하다. 동사의 2025년 매출액이 5,188억원임을 감안하면, 완도금일 프로젝트만으로도 기존 연간 매출의 60%에 가까운 외형 확대 효과를 기대할 수 있다. EPC 사업 특성상 매출원가율이 높아 전사 영업이익률 개선 폭은 제한적일 수 있으나, 절대 매출 규모를 감안하면 이익 기여도는 유의미할 전망이다.

투자의견 ‘매수’유지, 목표주가 200,000원으로 19.0% 상향

동사의 목표주가를 기존 168,000원에서 200,000원으로 19.0% 상향하며, 투자의견 ‘매수’를 유지한다. 목표주가 상향은 2030년 순이익 전망치를 기존 2,347억원에서 2,836억원(+20.8%)으로 상향 조정한 데 기인한다. 이번 추정치 조정에는 완도금일 해상풍력 사업을 신규 반영(1조원에 50% 할인 적용)했으며 닌투언 2원전의 수주 시점을 기존 2028년 중순에서 2027년 중순으로 앞당겼다. 현재 시장 컨센서스에는 해상풍력 사업 기여도가 아직 충분히 반영되지 않은 것으로 판단된다. 향후 사전착수역무가 본 EPC로 전환될 경우 추가적인 이익 전망치 상향과 리레이팅이 가능할 전망이다.







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