100점짜리 실적

1Q26 Review: 백화점 잘할줄 알았지만 더 잘했고, 그외 사업부도 호조

롯데쇼핑의 1Q26 실적은 매출액 35,816억원(YoY +4%), 영업이익 2,529억원(YoY +71%)으로 시장 기대치를 큰 폭으로 상회하였다. 백화점이 높았던 기대보다도 좋았고, 백화점 외 사업부도 유의미하게 이익 개선되어 어닝 서프라이즈로 연결되었다. 영업외에 비용 특이사항은 없었으며, 유니클로 호조에 비롯해 지분법손익이 크게 개선되어 순이익까지 건강한 실적을 시현하였다.

백화점은 매출액 8,723억원(YoY +8%), 영업이익 1,912억원(YoY +47%) 호실적을 시현하였다. 국내 백화점 기존점 +13%로 강세였으며, 대형점(+19%), 외국인(+92%)이 특히 고성장하여 기여한 것으로 파악된다. 카테고리별로도 명품, 패션, 식품, 리빙 등 주요 카테고리 전반 고르게 두자릿수 신장하였다.
마진 레버리지가 극대화되어 돋보인다. 고마진 패션 고신장과 비용 효율화가 주효했다. 금번 분기 패션은 두자릿수 신장했고, 주요 고정비인 감가상각비는 매출 대비 -0.6%p 비중이 축소되었다. 이에 백화점 OPM은 전년비 5.8%p 대폭 개선되었다. 경쟁사 대비로도 고무적인 성과이다(현대백화점 동분기 패션 +MSD%, 백화점 OPM YoY +1.8%p).

할인점도 매출액 15,256억원(YoY +3%), 영업이익 338억원(YoY +20%)으로 양호했다. 국내 할인점 매출과 이익이 소폭 개선된 가운데, 베트남 할인점이 큰 폭으로 성장하였다. 국내 할인점 영업 상황은 경쟁이 완화되면서 비용 지출도 양호한 수준으로 관리되는 중으로 파악된다.

그 외 사업부도 홈쇼핑(영업이익 264억원, YoY +119%), 컬처웍스(영업이익 79억원, 흑전) 등까지 호실적을 기록했다.

백화점 업황 너무 좋다

백화점 성장이 더 가속화되는 흐름이다. 4~5월 기존점이 +15~20% 수준으로 금번 분기보다 더 견조한 것으로 파악된다. 하반기는 기저가 상대적으로 올라오지만 사측은 현재의 강한 백화점 추세가 하반기까지 유지될 것으로 전망하고 있다. 백화점 외 사업부에서도 별다른 리스크는 감지되지 않으며, 외려 홈쇼핑 등 일부 사업부는 당분간 추세 성장을 목표하고 있다.

백화점의 구조적 호황과 인바운드 모멘텀에 비추어 백화점 업종에 대해 적극적으로 비중을 확대할 시점으로 판단한다. 실적 추정치 상향 유통업종 밸류에이션 상승을 반영해 목표주가를 14만원에서 19만원으로 올린다. 매수 접근을 권한다.







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