6월, 3개의 분기점

투자의견 매수, 목표주가 2.5만원 유지

SK오션플랜트에 대해 투자의견 매수와 목표주가 2.5만원을 유지한다. 안마도 해상풍력 프로젝트 지연으로 인해 불확실성이 높아졌지만, 캐치업 프로그램을 통해 충분히 보완이 가능할 것으로 예상한다. 그리고 해상풍력 특별법 통과, 에너지 안보 우려 확대로 재생에너지 선호도 증가하며 국내 해상풍력 수요 확대를 전망한다. 아직은 체감이 어렵지만, 6월 발표되는 고정가격입찰 선정 결과 이후부터 수요가 추가 수주로 나타날 것으로 보인다.

1Q26 Review: 해상풍력 매출 비중 확대로 수익성 개선

동사의 1Q26 영업이익은 169억원(+23% QoQ)으로 컨센서스 150억원을 13% 상회했다. 부문별로는 해양플랜트(해상풍력/플랜트/강관) 152억원, 조선(특수선/상선/MRO) 17억원을 추정한다. 매출액은 전분기와 유사했지만, 영업이익률이 높아진(4Q25 7.9% → 1Q26 9.7%) 이유는 해상풍력 매출액 비중이 높아진 덕분이다. 1Q26 매출액은 1,746억원으로 동사가 제시했던 26년 매출액 가이던스 대비 21%를 기록했다. 1분기 신규 수주는 해상풍력 1,062억원, MRO 84억원으로 총 1,146억원이며, 수주잔고는 1조 2,224억원을 기록했다.

26년 전망: 안마도 해상풍력 지연 vs. 캐치업 프로그램

동사의 26년 실적은 매출액 6,998억원(-7% 하향), 영업이익 681억원(-7% 하향)을 전망한다. 26년 전망치를 하향 조정한 이유는 안마도 해상풍력 프로젝트의 지분 인수가 어려움을 겪으며 지연되어, 올해 인식 가능한 매출액에 불확실성이 높아졌기 때문이다. 하지만 동사는 이를 보완하기 위한 캐치업 프로그램을 진행 중이며, 이를 통해 일부 부정적 영향을 상쇄할 예정이다. 아직은 계약이 취소된 상황은 아니기에 일정이 지연되더라도 정상 진행될 가능성도 존재한다.

6월부터 명확해지는 이벤트는 3가지로 1) 안마도 해상풍력 프로젝트 재개 여부, 2) 해상풍력 고정가격입찰 선정 결과 발표, 3) 동사 매각 협상 마감일(6/30)이다.







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