구조적인 수익성 증가 시작

1Q26 Review: 전년도 강북개발사업(NCP) 기저효과 및 위약금 면제 반영

KT의 연결 기준 매출액은 약 6.8조원(-1.0% YoY), 영업이익은 4,827억원(-29.9% YoY), 영업이익률은 7.1%를 기록하였다. 매출액은 시장 컨센서스에 부합했으며 영업이익은 약 1.8%를 하회하는 수치이다.

영업이익의 경우 작년에 진행했던 강북개발사업(NCP)의 기저효과 및 위약금 관련 비용이 반영되었다. 사이버 침해 사고를 제외한 조정 OP는 약 1.5조원 수준이다.

KT의 별도 기준 매출액은 약 4.8조원(+3.3% YoY), 영업이익은 3,139억원(-21.5% YoY), 영업이익률은 6.5%를 기록하였다. 1) 1월 위약금 면제 기간 이후 가입자 순증세 전환 및 2) 단말 수익 +20.1% YoY 증가가 주 요인으로 작용한 것으로 판단한다. 5G 가입자 수는 약 1,107만명이며 이에 따른 보급률은 82.7%이다.

주요 그룹사 중 KT에스테이트는 전년 대비 약 +72.9% 성장률을 기록하였다. KT에스테이트 매출액은 2,374억원(+72.9% YoY)를 기록하였는데, 호텔 사업 성장 및 대전 둔산 분양 매출이 본격적으로 인식되어 전년 대비 성장률이 큰 폭으로 확대되었다. 미디어/콘텐츠 또한 자회사(KT스튜디오지니, KT나스미디어 등)들의 성장으로 인하여 매출액은 전년 대비 약 +1.9%로 소폭 증가하였다.

향후 전망: 견고한 포트폴리오 기반 탑라인 성장 시작

2Q26부터 견고한 포트폴리오를 기반으로 탑라인은 성장할 것으로 판단한다. 연간 기준으로는 수익성 개선, 주주환원 정책 강화, B2B 외형성장 또한 기대된다. 이에 따라, 26년 28.0조원(-1.1% YoY), 영업이익은 2.6조원(-0.4% YoY), 영업이익률은 8.8%를 기록할 것으로 전망한다.

목표주가 73,000원 유지. 포트폴리오 최적화 및 비용 절감에 주목

KT에 대한 목표주가는 73,000원을 유지한다. KT 별도 시장 가치 14.3조원, 주요 자회사 시장 가치 2.4조원을 합산으로 목표주가를 산출하였다. 동사는 1) 포트폴리오 최적화 및 주요 비용 절감으로 구조적인 수익성 증가가 예상되며, 2) 풍부한 잉여현금흐름을 기반으로 주주환원 정책을 확대할 가능성이 높고, 3) B2B 비즈니스 외형 성장으로 인한 추가적인 매출 확보 가능성이 높다고 판단하기 때문이다.







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