신작 출시 이후를 기대

1Q26 Review: 소송 매출 발생으로 컨센 상회

매출액 1,533억원(+8% YoY), 영업이익 85억원(흑자전환 YoY)으로 컨센서스(매출액 1,284억원, 영업손실 284억원)를 상회했다. 실적 서프라이즈는 킹넷과의 IP 분쟁 종결에 따른 일회성 매출액이 300억원 가까이 발생한 데 기인한다. 해당 매출액이 반영된 라이선스 매출액은 305억원을 기록했다.

게임 매출액은 1,152억원(-17% YoY)으로 예상치를 6% 하회했다. 게임 부문 부진은 기존작의 가파른 하향 안정화에 기인한다. 영업비용은 1,448억원(-5% YoY)으로 예상치를 8% 하회했다. 선급금 MG 손상처리 등 일회성 비용이 제거된 지급수수료가 366억원(-32% YoY)으로 QoQ 42% 감소했다.

신작 매출 효과는 27년부터 기대

이미르 글로벌 내 위믹스 활용 거래량이 증가하며 블록체인 부문 성장이 다시 나타나고 있다. 1분기 블록체인 매출액은 75억원으로 예상치를 30억원 상회했다. 위믹스 중심 토크노믹스가 성공적으로 안착한 것으로 추정한다. 글로벌로 동시 출시되는 차기작에서도 유의미한 규모의 블록체인 매출액을 기대할 수 있을 전망이다.

글로벌에서 검증된 IP를 포함한 20종 이상의 신작을 준비 중이다. 전작에서 성공을 거둔 나이트크로우 차기작은 연내 출시를 목표로 개발되고 있다. 또 하나의 기대작이었던 미르5는 개발 방향 재정비에 들어갔다. 이외에도 액션 RPG ''프로젝트 탈'', 서브컬처 RPG ''프로젝트 노아'' 등이 준비되고 있다.

투자의견 ''매수'' 유지, 목표주가 30,000원으로 하향

1) 나이트크로우, 이미르 등 기존작 매출 하향, 2) 미르5 출시 불확실성에 따른 매출 제거를 반영한 26F 실적 조정으로 목표주가를 38,000원에서 30,000원(타겟 P/E 22배 유지)으로 하향한다. 26F P/E 15.6배에서 거래 중이다. 상반기보다는 하반기 신작(나이트크로우 차기작) 모멘텀을 기다려야 할 시기다.

적극적인 비용 통제가 지속되며 인건비, 지급수수료 부담이 감소한 부분은 긍정적이다. 차기작 흥행에 따른 영업 레버리지 효과를 크게 기대할 수 있는 체질로 개선되고 있다. 다만 26년 연내 출시 예정이었던 미르5가 개발 방향 재정비에 들어섬에 따라 출시 일정에 대한 불확실성이 커진 점은 아쉬운 부분이다.







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