원가 압박 이겨내는 중

1Q26 Review: 매출 시장 기대치 부합, 영업이익 시장 기대치 하회

매출 1,052억원(4% YoY)으로 시장 기대치 부합. 영업이익은 110억원(-17% YoY, OPM 10.5%)로 시장 기대치 하회. 조정 EBITDA는 160억원(-17% YoY, 마진 15%)

품목별(별도 기준) 매출: 2D 제품 99억원(48% YoY), 3D 제품 317억원(-20% YoY), 기타 제품 184억원(-8% YoY) 기록.

지역별(연결 기준) 매출: 북미 298억원(1% YoY), 국내 64억원(-8% YoY), 아시아 211억원(5% YoY: 베트남 4% YoY, 인도 15% YoY, 일본 15% YoY), 유럽 334억원(12% YoY: 독일 18% YoY, 러시아 11% YoY, 프랑스 14% YoY, 체코 26% YoY), 기타 145억원(-2% YoY) 기록.

목표주가 28,500원 및 매수의견 유지

마진: 1Q26 GPM은 전년 대비 1.9%p, 전분기 대비 1.6%p 하락하며 대내외적 원가 압박 상황이 당초 예상보다 더 큰 상황.

이에 동사는 전사적 비용 절감 전략으로 대응중. 치과 시장의 3D 수요에 힘입어 2025년에 이어서 2026년에도 견조한 외형성장은 이어질 것으로 보이나, 마진 개선은 제한적으로 예상

‘26년 실적: 매출 4,487억원(+5% YoY), 조정 EBITDA 699억원(-8% YoY, 마진 15.6%), 영업이익 493억원(-10% YoY, OPM 11.0%) 전망.

밸류에이션: 현 주가는 역사적 저점인 12개월 선행 EV/EBITDA 3.2배로 동사의 지난 3년 평균(4.2배) 및 글로벌 Peer(9.4배) 대비 저평가 상태.

동사는 치과 회사 중 가장 낮은 밸류에이션으로 평가됨. 밸류에이션 리레이팅을 위해서 성장성을 회복하거나 디지털 덴티스트리 사업의 가시성 등이 필요해 보임.







**** 자세한 내용은 첨부파일을 참고하시기 바랍니다.