매수 타이밍. 모멘텀 구간 진입

1Q26 Review: 컨센서스 상회

매출액 5,570억원(+55% YoY), 영업이익 1,130억원으로 컨센서스(매출액 5,240억원, 영업이익 950억원)를 각 6%, 20% 상회했다. 2월 출시된 리니지 클래식 흥행 성과가 호실적을 견인했다. PC 매출액은 3,180억원(+210% YoY)으로 예상치를 38% 상회했다. 1분기 리니지 클래식의 회계 매출액은 835억원을 기록했다.

모바일 매출액은 1,830억원(-14% YoY)으로 예상치를 10% 하회했다. 리니지M은 호조를 보였으나 리니지2M, 리니지W 성과가 저조했다. 영업비용은 4,440억원(+25% YoY)으로 예상치를 15% 상회했다. 전사 인센티브 선반영 금액이 증가한 인건비는 2,440억원(+30% YoY)으로 QoQ 23% 증가했다.

호실적에 더해지는 신작 모멘텀

아이온2, 리니지 클래식 매출액이 견조한 가운데 2분기도 호실적을 이어갈 전망이다. 2분기 매출액은 6,780억원(+77% YoY), 영업이익은 1,300억원으로 컨센서스를 각 14%, 13% 상회할 전망이다. 리니지 클래식 매출액은 1,550억원(일평균 17억원), 아이온2 매출액 930억원(일평균 10억원)을 가정한다.

리니지W의 동남아 출시, 리니지M과 리니지2M의 중국 출시 등 레거시 IP의 지역확장을 앞두고 있다. 가을에는 아이온2 글로벌을 출시할 예정이며 첫 분기 15억원 이상의 일매출을 기록할 것으로 예상한다. 신더시티(오픈월드 슈터), 타임테이커즈(슈터), 브레이커스(서브컬처)는 글로벌 테스트 단계에 진입했다.

투자의견 ''매수'' 유지, 목표주가 400,000원으로 상향

리니지 클래식 매출 호조를 반영한 26F 실적 조정으로 목표주가를 280,000원에서 400,000원(타겟 P/E 22배 유지)으로 43% 상향한다. 2분기 실적 모멘텀과 아이온2 글로벌 출시 모멘텀을 동시에 노릴 수 있는 구간이다. 26F P/E 13.7배로 밸류에이션 부담도 낮아진 상황이다.

아이온2 글로벌의 사전 마케팅이 시작되면서 모멘텀이 본격적으로 발생할 전망이다. 6월 초 예정된 서머 게임 페스트를 시작으로 라이브 방송 및 마케팅이 진행될 예정이다. 또 하나의 기대작인 호라이즌 IP 신작은 하반기 글로벌 테스트를 시작할 예정이며 소니와 마케팅 출시 일정을 논의 중에 있다.







**** 자세한 내용은 첨부파일을 참고하시기 바랍니다.