여전히 주목해야 할 시장 지위 확대

1Q26 Review: 비용 증가가 실적 부진으로 이어져

1Q26 CJ대한통운은 매출액 3조 2,145억원(7.4% YoY)과 영업이익 921억원(7.9% YoY)을 기록했다. 영업이익 기준으로 시장 기대치(1,182억원)를 하회하는 것이다. O-NE(택배 및 이커머스)의 매출액은 9,678억원(10.5% YoY)을 기록했다. 서비스 차별화로 물동량이 14.3% YoY 증가했고, 점유율도 1.6%pt YoY 상승했다. 영업이익은 342억원(전년과 동일)을 시현했다. 단, 단가가 3.2% YoY 하락한 데다 Hub 운영 시간 확대, 일시적 비용 발생으로 원가율이 악화되었다.

CL 부문의 매출액은 8,533억원(+4.9% YoY)로 증가했다. 리테일, 패션/뷰티 고객사 수주 및 P&D(운송) 부문 대형 신규 고객 수주로 매출은 증가했다. 다만, 일부 고객사의 물량 감소와 대외 변수로 인한 비용 증가 영향으로 영업이익(360억원, -9.5% YoY)은 감소했다. 글로벌 부문 매출액은 1조 1,694억원(2.3% YoY)을 기록했다. 영업이익 역시 177억원(+52.6% YoY)으로 개선되었다.

비용 부담은 지속에도 하반기 실적 부담 완화 가능성 높아

일회성 비용의 감소에도 불구 2Q26 영업이익 감익은 이어질 것으로 추정된다. 증가한 물동량에 대응하기 위한 Hub 운영시간 확대로 약 50억원의 비용이 추가적으로 집행될 것으로 보인다. 종부세 부담(+30억원 YoY)도 추가될 것으로 예상된다. 전쟁에 따른 비용(유류비, 원부자재비) 부담도 2Q26에 가중될 전망이다.

장기적으로 점유율 확대와 시장 지위 확대 전략으로 낮은 단가는 유지될 것으로 전망이다. 2Q26 역시 택배 물량은 2자리 수 성장이 예상된다. 이커머스 시장 확대, 단가 경쟁력에 기반한 것이다. 그럼에도 불구, 비용 압력 완화와 함께 실적 부진 추세는 점차 완화될 전망이다. 비용 증가분 역시 일부 전가되며 하반기 반등이 기대된다.

목표주가 140,000원으로 하향하며 매수 의견 유지: 절대적 저평가 상태

CJ대한통운에 대한 26년 및 27년 영업이익 추정치를 각각 14%, 8.8% 하향한다. 목표주가를 160,000원에서 140,000원으로 하향한다. 실적 부진 우려에 따른 주가 하락으로, 1) PBR은 여전히 0.5배로 저평가 상태이다. 하지만, 2) 쿠팡 대비 점유율 상승으로 장기 리레이팅 가능성은 여전하다. 3) 택배 부문 실적 부진이 전략적 판단에 따른 것으로 2Q26 기점으로 실적 반등 가능성도 높다.







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