견고한 핵심 사업

FY4Q26 리뷰: 주요 사업 부문의 안정적 성장

동사의 FY4Q26 연결 기준 매출과 EBITDA는 각각 5,538억 루피, 3,149억 루피를 기록하며 전년 동기 대비 15.7%, 16.6% 증가하였다. 이는 시장 기대치에 대체로 부합하는 수준이다.

인도 이동통신 부문(전체 매출의 52.1%)은 요금 인상에 따른 ARPU 상승(+4.9% YoY)과 가입자 수 증가(+3.2% YoY)에 힘입어 매출과 EBITDA가 각각 전년 대비 8.3%, 11.0% 증가하며 견조한 성장세를 이어갔다.

아프리카 사업 부문(전체 매출의 29.0%) 역시 가입자 수가 전년 대비 10.5% 증가한 가운데 우호적인 환율 효과까지 더해지면서 매출이 전년 동기 대비 40.9% 증가하였다. 이에 따라 전분기에 나타났던 높은 성장 흐름이 이번 분기에도 지속된 것으로 판단된다.

FY27년: 안정적 성장 지속 전망

동사의 FY27년 연간 EBITDA는 전년 대비 11.9% 증가할 것으로 전망된다. 이는 요금제 업그레이드 확산에 따른 가입자 믹스 개선이 지속되면서 수익성 개선 효과 역시 이어질 것으로 예상되기 때문이다.

FY27년 ARPU 또한 전년 대비 약 8% 상승할 것으로 전망된다. 다만 올해 상반기 중 릴라이언스 지오의 상장이 본격 추진될 경우, 업계 전반의 통신 요금 인상 환경이 강화될 가능성이 존재한다. 이에 따라 바르티 에어텔의 FY27년 ARPU는 현재 추정치 대비 추가적인 상향 조정 가능성이 있는 것으로 판단된다.

밸류에이션: 투자의견 매수 유지

현재 주가는 시장 점유율 확대와 ARPU 상승에 기반한 중장기 이익 성장 가능성을 충분히 반영하지 못하고 있는 것으로 판단된다. 또한 동사는 현재 FY27년 EV/EBITDA 기준 8.4배에서 거래되고 있으며, 이는 과거 8년 평균 대비 -1 표준편차 수준으로 밸류에이션 부담 역시 제한적인 것으로 판단된다. 이에 따라 동사에 대한 긍정적인 투자 관점을 유지하며 기존 매수 투자의견을 유지한다.







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