AI 수주 폭발

AI 수요가 숫자로 확인된 분기

시스코는 FY3Q26 매출과 이익 모두 컨센서스를 상회하는 실적을 발표했다. 매출은 158.4억 달러(+12.0% YoY)로 컨센서스 155.7억 달러를 1.7% 상회했다. 분기 기준 사상 최대 매출액이었다. Non-GAAP 영업이익은 54.1억 달러(+10.9% YoY), EPS도 1.06달러(+10.4% YoY)로 시장 예상치를 웃돌았다. 실적 호조의 핵심은 네트워킹 사업부였다. 네트워킹 매출은 88.2억 달러로 YoY 24.7% 증가했으며, 데이터센터 스위치, 캠퍼스 스위치, 무선랜, 통신사 라우터가 모두 두 자릿수 성장했다. AI 인프라 투자 확대와 기업 네트워크 교체 수요가 동시에 반영된 결과다.

AI 인프라 수주 목표, 50억 달러에서 90억 달러로 상향

이번 분기 가장 큰 변화는 하이퍼스케일러 대상 AI 인프라 수주 가이던스 상향이다. FY3Q26 수주는 19억 달러로 전년 동기 6억 달러의 3배를 넘어섰다. 회계연도 누적 기준은 53억 달러로 기존 연간 목표 50억 달러를 한 분기 일찍 돌파했다. 이에 따라 동사는 FY26 수주 목표를 약 90억 달러로 상향했으며, 이는 FY25 실적 20억 달러의 4.5배 수준이다. 주요 하이퍼스케일러 5곳에서 모두 세 자릿수 수주 성장이 확인됐다는 점은, 이번 모멘텀이 특정 고객의 일회성 수요라기보다 시장 전반의 AI 인프라 채택이 본격화되고 있음을 시사한다. 자체 설계 칩 Silicon One과 Acacia 광통신 모듈이 수주 확대의 핵심 경쟁력으로 작용하고 있다.

FY4Q26 수주와 FY27 가이던스가 다음 분수령

향후 주가와 실적 기대치를 좌우할 핵심 변수는 상향된 AI 인프라 수주 목표의 달성 여부다. FY26 목표 90억 달러를 충족하려면 FY4Q26 한 분기에 약 37억 달러의 추가 수주가 필요하다. 이는 FY3Q26 수주 19억 달러의 약 두 배 수준이다. 다만 하이퍼스케일러 AI 인프라 수주는 고객 투자 일정에 따라 특정 분기에 집중될 수 있다. 따라서 FY4Q26 수주 달성 여부가 FY27 성장 가시성을 판단하는 첫 번째 기준이 될 전망이다. 특히 FY27 하이퍼스케일러 AI 인프라 매출 60억 달러 이상이 정식 가이던스로 구체화되는지가 핵심 확인 변수다.

현재 주가는 12MF P/E 약 24배로 최근 3년 평균 18배 대비 프리미엄 구간에서 거래 중이다. 메모리 비용 상승에 따른 마진 부담이 남아 있는 만큼, 향후 밸류에이션 확장은 FY27 AI 인프라 매출 가시화 여부에 달려 있다.







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