거래대금 증가의 최고 수혜주

투자의견 매수 유지, 목표주가 178,000원으로 상향

삼성증권에 대한 투자의견 매수를 유지, 목표주가는 기존 138,000원에서 178,000원으로 상향한다. 목표주가 산출에 적용한 목표 배당수익률은 기존 4.2%를 유지했다. 동사는 최근 거래대금 급증의 가장 큰 수혜주가 될 전망이며, Interactive Brokers와 함께 제휴를 통해 새로운 고객군을 확보한만큼 성장성을 기대할 수 있을 것으로 예상한다. 상승여력은 36.9%로, 투자의견 매수를 유지한다.

1분기 실적 추정치 상회

1분기 지배주주순이익은 4,509억원으로 당사 추정치 3,725억원과 컨센서스 3,835억원을 상회했다. 위탁매매 수수료수익은 추정치에 부합했으나 자산관리 수수료수익이 크게 증가했기 때문이다.

특히 자산관리 수수료수익은 펀드 판매 수수료수익과 랩어카운트 수수료수익, 신탁 보수 모두 공히 증가하며 전분기대비 2배 가까운 성장을 보였다. 다만 이자손익은 신용공여 잔고 증가에도 불구, 이자비용률 상승으로 예상보다 적었고, 트레이딩 및 상품손익 역시 기대에 미치지는 못했다.

새로운 고객군 확보

동사는 지난 5월 7일, Interactive Brokers와 제휴한 외국인 통합계좌 서비스를 공식 출범했다. 외국인 투자자들은 이미 가오픈 시점인 5월 4일부터 대규모로 유입되었고, 이에 따라 동사 주가 역시 큰 폭으로 상승하였다.

아직은 사업 초기라 위 사업이 수익에 얼마나 기여할지는 알 수 없으나, Interactive Brokers가 한국 증시에 3~6bps의 수수료율을 부과하고 삼성증권이 이를 공유하는 구조이기 때문에 수수료율이 높지는 않을 것으로 추정한다. 그러나 외국인들의 국내 증시 유입을 중개하는 역할을 수행한다는 점에서 확장성은 클 것이라는 점에는 의심의 여지가 없다고 판단한다.







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