재무 개선을 위한 잰걸음

2026년 1분기 연결 실적: 수요 개선에 따라 실적 턴어라운드

제주항공은 2026년 1분기 연결 기준으로 매출액 5,162억 원, 영업이익 690억 원, 당기순이익 167억 원을 기록하며 전년 동기 대비 흑자 전환에 성공했다. 고유가가 아직 원가에 본격 반영되지 않은 가운데, 전년 동기 대비 기저효과, 여객 단가 상승 등이 영업 흑자에 기여하였다.

운항 효율성 극대화: 국제노선 공급(ASK)은 0.6% YoY 감소했음에도, 수송은 15.4% YoY 증가했다. 이에 따라 국제 여객 탑승률 역시 89.7%로 개선되었다.

노선 포트폴리오 최적화: 일본 노선 매출이 분기 기준 2,000억 원을 돌파하며 역대 최대 실적을 냈고, 중국/중화권 노선의 비중도 상대적으로 확대되었다.

재무 개선을 위한 노력은 지속

동사는 B737-8 신규 도입을 지속하고 있다. 2023년부터 순차적으로 도입이 시작되었으며, 1Q26말 현재 40기 중 10기는 금융리스 계약으로 전환되어 이미 도입이 완료되었다. 항공기 구매를 위한 상태로 지속적인 자금 조달이 필요하다. 1Q26중에도 유형자산 취득에 2,369억 원(연결 기준)의 현금이 사용되었다.

1분기 말 기준 부채비율은 850%(별도 기준)로 여전히 높지만, 유동성 확보를 위해 IT 자회사(AKIS) 지분 매각(약 433억 원)과 호텔 사업 양도(540억 원), 항공기 3대 매각(약 1,447억 원) 등을 결정하며 재무 건전성 강화를 꾀하고 있다. 다만, 높은 유가와 환율로 영업 실적 악화 가능성이 높아 불확실성은 지속될 전망이다.

목표주가 5,000원으로 하향 조정하며 중립 의견 유지

제주항공에 대해 목표주가를 5,500원에서 5,000원으로 하향 조정하며 중립 의견을 유지한다. 목표주가는 12개월 FWD EV/EBITDA 5배(유지)에 해당하는 것이다. 1Q26 실적 호조에도 불구 2Q26 적자가 예상된다.

재무 구조 개선이 지속되어야 하는 상황에서 고환율, 고유가는 부담이다. 경쟁사의 통합에 따른 시장 지위 하락이 현실화 될경우 프리미엄 약화 가능성도 장기적인 숙제이다. 본격적인 매수, 디레이팅 리스크 완화를 위해서는 1) 신기종 도입에 따른 원가 우위 지속 확인, 2) M/S 방어 능력 증명이 선행될 필요가 있다.







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