미니 백화점

백화점과 많이 닮아있는 투자 포인트

신세계인터내셔날은 백화점을 중심으로 패션과 화장품을 유통하고 있다. 포트폴리오도 해외 패션(에르노, 부르넬로쿠치넬리, 알마니 등), 수입 화장품(딥디크, 바이레도, 산타마리아노벨라 등) 준명품 이상급 브랜드 기여가 높다. 주력 채널 백화점이 구조적 성장에 진입한 가운데, 동사의 투자 포인트도 백화점과 동행할 것으로 예상된다.

1)럭셔리 고성장이 지속될 전망이다. 1Q26 동사 사업부문 중 고가 브랜드 비중이 높은 해외 패션 신장률은 YoY +35%, 수입 화장품 신장률은 YoY +20%로 두드러졌다. 전사 매출에서 기여도도 해외 패션 37%, 수입 화장품 30%로 지배적이다. 이익 기준으로는 기여도가 더 높을 것으로 추정된다. 소비 호황 구간 경기재와 럭셔리의 수혜가 가장 크게 나타나고 있다. 럭셔리가 견인하는 실적 개선이 이어질 것으로 기대한다.

2)외국인 수요가 크게 확대될 전망이다. 외국인이 백화점에서 구매하는 품목은 명품과 패션에 집중되어 있어 동사의 사업 영역과 상당 부분 겹쳐있다. 동사의 외국인 매출은 전년비 60% 이상 성장, 비중은 전년 동기 3%에서 5% 수준까지 확대된 것으로 파악된다. 같은 기간 백화점의 외국인 매출이 전년비 20~90%(사업자별 상이), 비중은 5%내외에서 6%내외로 확대되었기에 유사한 추세로 판단된다. 백화점과 함께 외국인 인바운드 수혜를 직접적으로 누리는 추세가 이어질 것으로 예상한다.

실적 개선 가팔라질 것

경기소비재 특성상 동사 실적도 불황에 크게 부진, 호황에 크게 반등하며 경기에 민감한 흐름을 띈다. 지난해 소비경기 부진과 패션 재고평가손 등의 비용이 증가하여 이익이 급감하였으나, 올해 영업상황에 비추어 턴어라운드가 예상된다.

1Q26 영업이익은 전년비 200% 이상 급증하여 성공적으로 턴어라운드 초입에 진입했다. 백화점과 외국인 인바운드 모두 2분기 현재 성장이 더욱 가팔라지며 동사의 실적 개선폭도 더 확대될 것으로 기대한다. 2~3분기 흑자전환, 연간 영업이익은 전년 BEP 수준에서 올해 589억원으로 크게 확대될 전망이다.

실적 추정치 상향을 반영해 목표주가를 13,000원에서 19,000원으로 올린다. 현재 주가는 12MF PER 8배로 부담 없다. 매수 유효하다.







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