더 강해져 돌아왔다

1Q26 Review: 매출 시장 기대치 부합, 영업이익 시장 기대치 하회

매출 240억원(25% YoY)으로 시장 기대치 부합하며 사상 최대 분기 실적 달성. 다만, 영업적자 136억원(적자지속)으로 시장 기대치 하회. 조정 EBITDA -6.1억원(적자지속), 운영비용 375억원(-6% YoY, -19% QoQ) 기록.

품목별 매출: Lunit Insight 66억원(-1% YoY), Lunit Scope 17억원(90% YoY), Volpara Health 157억원(34% YoY). 지역별 매출: 국내 7억원(-42% YoY), 북미 171억원(37% YoY), 아시아태평양 45억원(-1% YoY), 기타 17억원(71% YoY).

영업 현황, 비용관리, 재무안정성, 밸류에이션 매력 모두 강화

Cancer Screening 사업: ‘24년 5월 인수한 알토란 같은 볼파라가 성장을 주도하는 가운데, Lunit Insight도 볼파라 품안에서 미국 시장에 연착륙하고 있음. 미국 내 루닛 인사이트 계약이 390사이트에서 약 100만 건이 발생. 최근 NCCN 가이드라인 개정으로 유방암 위험도 평가의 중요성이 확대됨에 따라 볼파라와 루닛 인사이트의 시너지가 더욱 강해질 가능성이 높아보임.

Oncology 사업: 가장 계절적 비수기인 1분기 매출이 처음으로 10억원을 돌파함. 최근 PathAI가 Roche와 최대 10.5억달러에 인수 계약을 체결함에 따라, 동사의 디지털 병리 사업부 가치 산정에 참고가 될 것

유상증자: 유상증자로 현금성 자산 약 2,115억원이 유입되었고, 이미 부채 약 550억원이 상환되며, 1Q26 200%가 넘었던 부채비율도 2Q26 60% 중반으로 하락하며 재무안정성이 강화된 것으로 추정됨.

‘26년 예상 실적: 매출 1,145억원(38% YoY), 조정 EBITDA -42억원. 구조조정 효과로 임직원 수가 4Q25 517명에서 1Q26 487명으로 감소. 본격적으로 2Q26부터 인건비 절감 효과가 기대되며, 올해 인건비를 포함한 현금성 비용은 1,200억원 이하로 관리될 예정. 하반기 조정 EBITDA 흑자전환 가능해보이며, 외형성장에 따라 연간 흑자전환도 기대해볼만 함.

밸류에이션: 현 주가는 12개월 선행 P/S 10배로 상장 이후 평균(21배) 대비 저평가 되고 있으나, 글로벌 Peer(4배) 대비 프리미엄을 받고 있음.







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