아쉬운 실적과 수술로봇 기대감 사이

1Q26 Review: 매출 전년 대비 5% 증가한 103억원 달성

매출 103억원(5% YoY), 조정 EBITDA -57억원, 영업적자 84억원(적자 지속). 주력제품인 ArtiSential의 유저 수는 646명(21% YoY)을 기록했으나, 유저 당 매출이 병원 인사 이동 및 영업 일수 등의 이유로 1,250만원(-21% YoY)으로 하락하면서 부진. ArtiSential 사용 건수는 다시 정상화될 것으로 예상.

ArtiSeal 증가로 인한 제품 Mix 변화로 1Q26 GPM 43.8%(-17.7%p YoY) 하락. 1분기를 저점으로 GPM 개선 기대. 1Q26 판관비는 비용 효율화 노력에 힘입어 전년대비 2% 성장에 그침.

품목별 매출: ArtiSential 86억원(-12 % YoY), ArtiSeal 17억원 (전년 비교 없음).

지역별 매출: 국내 94억원(13% YoY), 미국 3억원(-63% YoY), 독일 2억원(43% YoY), 기타 수출 3억원(-19% YoY).

앞으로 복강경 수술 로봇의 가치를 입증해 나가는 것이 관건

기술 차별화 및 성장전략: 3DOF, Pin-Joint 기술로 90도 이상 구동이 가능한 다관절 복강경 수술도구를 상용화. 수술 자유도가 높고, 가장 얇은 5mm 크기로 구현이 가능하며, 고급형 기구까지 확장 가능. 다관절 구동 기술을 활용해 혈관봉합기, 스테이플러, 카메라, 수술로봇까지 복강경 수술관련 모든 포트폴리오를 확보하여 토탈솔루션 기업으로 성장하는 것이 목표. TAM 120억 달러 ( 300억 달러

주요 논문 소개(Int J Surgery, 2025): 국내 7개 3차 병원, 직장암 저위전방절제술 환자 740명 대상 아티센셜 복강경 vs 로봇수술 다기관 전향적 코호트 연구. 합병증·병리 결과 두 군 간 동등, 수술 시간 아티센셜 유의하게 단축(126 vs 153분, p<0.001). 환자 본인 부담 비용 $2,475 vs $11,378로 약 4.6배 차이(p<0.001), 임상적 동등성과 비용 우위 동시 입증.

수술로봇(Stark): ‘26년 말 식약처, ‘27년 말 일본, ''28년 말 미국과 유럽 허가 목표. CAPEX 300억원 투자를 통한 신공장 증설 예정.

밸류에이션: 현재 12개월 선행 P/S는 16배로 상장 후 평균(19배) 대비 저평가이나, 글로벌 수술로봇 Peer(9배, 복강경 수술로봇 17배) 대비 프리미엄으로 평가. FDA 허가를 받은 글로벌 복강경 수술로봇 기업가치는 3억~4조 달러로 형성(표.4 참조).







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