어제(2/6) 장 종료 후 KB금융이 결산실적을 발표 했습니다.

국내 금융권 최고 수준의 자본력을 자랑하는 KB금융은,

이익 안정성에 더해 미래 위험에 대비할 buffer를 보유하고 배당성향 상승, 자사주 소각 등 적극적 주주환원정책을 수행할 능력이 있는 것으로 판단됩니다. 

4Q19 revie : 순이익 5,347억원(+177.9% YoY, -43.1% QoQ) 기록

KB금융의 4Q19 지배지분순이익은 5,347억원으로 당사 예상 5,650억원과 시장 컨센서스 5,718억원을 5~6% 하회했습니다. 

당사 예상 대비 핵심이익은 양호했으나, 희망퇴직비용 등 판관비가 컸습니다. 

4Q19 특이 요인으로

희망퇴직비용 1,730억원, Digitalization 관련 비용 670억원, 증권 판매 호주 부동산펀드 관련 충당부채 영업외비용 인식 240억원 등이 있었습니다.

특이요인을 제외한 경상 기준으로 약 7천억원의 순이익을 기록한 것으로 추산됩니다. 

2019년 비은행부문의 그룹 순이익 비중은 31%(vs. 2018년 30%)를 기록했는데, 비은행 자회사 중 카드사가 가맹점 수수료 인하로 우려가 높던 당초 예상 대비 선전했으나, 손해보험사가 자동차보험, 실손보험 손해율 악화, 금리 하락 등으로 이익이 감소하며 부진했습니다. 당분간 이러한 추세가 이어질 것으로 예상됩니다.

예상보다 높은 2019년 결산 배당금 주당 2,210원, 배당 성향 26.0%로 상승

KB금융은 2019년 결산 DPS로 2,210원(vs. 2018년 DPS 1,920원)을 결의했는데, 이는 당사 예상 2,200원, 시장 컨센서스 2,163원을 소폭이나마 상회하는 것입니다. 

배당 성향을 2017년 23.2%, 2018년 24.8%에서 2019년 26.0%로 높여, 매년 상승시켜 30%까지 높인다는 경영진의 의지를 보여줬으며 긍정적으로 평가합니다. 우리는 KB금융이 배당 성향을 2020년 27.4%, 2021년 27.7%로 높일 것으로 예상합니다. 

배당 수익률이 2020년 5.3%, 2021년 5.6%로 예상되어 배당 매력 존재합니다.

또한, KB금융은 작년 12월 12일, 국내 금융지주사 중 최초로 자사주 소각을 해 주주가치를 높이는 바람직한 방향의 첫 걸음을 내디뎠습니다. 

경영진은 컨퍼런스콜을 통해, 현재로서 확정된 바 없으나, 자사주 소각이 중요한 주주환원정책이자 자본 효율화 정책이라는 점을 인지하며, 향후에도 자사주 소각 가능성을 열어두고 있다고 밝혔습니다

투자의견 매수 및 목표주가 63,000원 유지, 업종 탑픽으로 제시

국내 금융권 최고 수준의 자본력을 자랑하는 KB금융은, 경기 악화 등 미래 위험에 대비할 buffer를 보유할 뿐 아니라, 배당성향 상승을 포함해 자사주 소각 등 적극적 주주환원정책을 수행할 능력이 있는 것으로 판단됩니다. 

이익 안정성에 더해, 이익 성장 및 주주가치 제고 가능한 적정 M&A 매물 출현시 성사시킬 능력, 금융 수요 성장성이 높은 동남아시아 등으로 진출하며 Globalization할 능력도 보유하고 있는 KB금융을 업종 탑픽으로 제시합니다.

캄보디아 최대 마이크로파이낸싱 기관 PRASAC에 대해, 감독당국의 최종 승인을 거쳐 3월 내 지분 70%를 인수하고, 잔여지분은 2021년말 이후 인수할 예정입니다. PRASAC은 주변국 진출의 교두보 역할이 가능할 것이며, 70% 지분 인수로 연간 750~900억원의 이익 기여가 가능할 것으로 예상됩니다.

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