4Q19 영업이익 4억원(흑자전환 YoY, -91.3% QoQ)으로 부진했습니다.

고민은 밸류에이션으로 현재 주가는 2020년 실적 기준 PER 13.7배 PBR 1.3배 수준으로 저평가 영역은 아닙니다. 

소재 중심의 경쟁력과 자동차 부문의 성장성을 기반으로 경쟁력이 강화되고 있으며, 1Q20 실적이 대폭 개선된다는 점을 고려하면 최근 외국인과 국내기관들이 많은 관심을 가지고 있기 때문에 지금은 희망을 따라갈 시기로 보여집니다.

4Q19 Review: 영업이익 4억원(흑자전환 YoY, -91.3% QoQ)으로 부진

아모텍의 4Q19년 실적은 매출액 492억원(-3.9% YoY, -29.9% QoQ), 영업이익 4억원(흑자전환 YoY, -91.3% QoQ)을 기록했습니다. 

당사 기존 추정 매출액 661억원 및 추정 영업이익 34억원에 미달하는 부진한 실적으로, 시장 기대치는 매출액 565억원, 영업이익 5억원 수준입니다.

양호한 원달러 환율에도 불구하고 매출액이 기대에 미치지 못한 것은 세라믹칩 부문의 부진 때문으로 판단됩니다. 

최대 고객사의 스마트폰 비수기였고, 수익성 좋은 감전 소자 매출액이 줄어들면서 매출액 감소가 불가피했고, 

4Q18과 달리 외형 감소 효과에도 영업 흑자를 기록했다는 점은 긍정적입니다.

MLCC(Multi-Layer Ceramic Capacitor) 판매 지연도 수익성 하락의 원인입니다.

매출액이 발생하지 않는 상황에서 비용만 발생하고 있기 때문이며, 영업이익에 미치는 영향은 분기 -15억원 수준으로 추정됩니다. 

부실 재고 정리 및 개발비 반영으로 세전이익은 -55억원 적자를 기록했습니다.

1Q20 신규 스마트폰 효과로 실적 개선. 2H20 MLCC 등 신사업 본격화

1Q20 실적은 매출액 862억원(+16.9% YoY, +75.3% QoQ), 영업이익 68억원(+138.1% YoY, 흑자전환 QoQ)으로 추정됩니다. 

최대 고객사의 신규 스마트폰 판매가 시작되며 동사의 안테나 제품 판매가 증가될 것으로 전망되고, 칩 매출액 증가도 긍정적입니다. 

MLCC 비용이 부담되나 외형 증가와 자동차 전장 부품 매출액 증가로 수익성 개선이 가능할 전망입니다.

2019년은 매출액 2,473억원(-2.4%), 영업이익 70억원(-38.1%)으로 부진했습니다. 

최대 고객사가 중저가 스마트폰 사업에 집중하면서 동사의 감전소자 매출액이 기대에 미치지 못했기 때문이며, 

2020년 추정 실적은 매출액 3,260억원(31.8%) 및 영업이익 262억원(+277.0%)로 개선될 전망입니다.

최대 고객사가 폴더블 스마트폰 등 고가 제품에 집중할 가능성이 크고, 지연되고 있는 MLCC 판매도 2H20 본격화될 전망이며 자동차용 모터(LED Cooling Fan, Battery Cooling Fan, In-car Sensor) 사업도 전망이 밝기 때문입니다.

자세한 내용은 리포트를 참고해 주세요.

본 조사분석자료는 당사의 리서치센터가 신뢰할 수 있는 자료 및 정보로부터 얻은 것이나, 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으므로 투자자 자신의 판단과 책임하에 종목 선택이나 투자시기에 대한 최종 결정을 하시기 바랍니다. 따라서 본 조사분석자료는 어떠한 경우에도 고객의 증권투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. 본 조사분석자료의 지적재산권은 당사에 있으므로 당사의 허락 없이 무단 복제 및 배포할 수 없습니다.