현재 샤오미 주가 수준은 비싸지 않습니다. 그래도 샤오미는 해외쪽 매출비중이 높기 때문에 단기적으로 불확실성이 훨씬 높습니다.

샤오미는 이미 상장가격(HK$17)에서 40.1% 하락한 HK$10.2에 거래되고 있으며, 2020F 기준 15.2배에 거래되고 있어 벨류에이션 부담은 없습니다. 하지만 COVID-19의 영향으로 단기간 모멘텀은 제한적입니다.

5G 스마트폰 출시 및 프로모션을 통해 중국 시장 내 점유율을 회복한다면 단기적으로 주가에 긍정적일 것입니다. 하지만 전체적인 주가 방향성은 COVID-19의 이후 수요회복에 대한 확신이 필요하다고 판단됩니다.

양호한 실적, 하지만 상반기 해외시장에 대한 우려

샤오미 4분기 매출액은 564.7억위안(+27.1% YoY, +5.2% QoQ)을 기록하며 시장 예상을 상회했지만, 순이익은 24.4억위안(-28.2% YoY. -3.3% QoQ)으로 예상을 하회했습니다. 

사업별로 살펴보면, 

스마트폰 매출은 전년 동기대비 +22.8% 성장하였으나 전 분기 대비 -4.6% 하락한 308.0억위안을 기록했습니다. 

스마트폰 출하량은 전년동기 대비 +30.4% 증가한 3,260만대를 기록했습니다.

4분기 스마트폰 ASP의 경우 944.7위안으로 전분기와 전년동기 대비 -6.0%, -5.8% 각각 하락했으며, 5G 스마트폰 판매로 ASP 증가를 기대하였으나 연말 마케팅 비용증가에 따라 평균판매가격이 하락한 것으로 판단됩니다. 

샤오미는 올해 5G스마트폰 전환기에 공격적으로 중국 점유율을 넓혀 나갈 예정이며 해외시장은 인도와 유럽을 집중적으로 공략할 예정입니다.

현재 중국 시장은 일정수준 정상화되고 있지만 주요 해외거점인 유럽과 인도는 아직 COVID-19 확산이 진행 중이며, 추가적으로 인도 루피가치 하락과 세금 증가로 인도 스마트폰 가격인상도 결정했습니다.

현재 샤오미 스마트폰 매출의 70% 이상이 해외라는 점을 고려 시 당분간 수요에 대한 우려가 높아질 수 밖에 없을 것으로 판단됩니다. 

IoT & Lifestyle의 매출은 전년 동기대비 30.4% 성장한 194.9억 위안을 기록했으며, 스마트 TV와 노트북의 경우 전년동기 대비 20.5% 성장한 66억위안을 기록하며 고속성장을 이어갔습니다.

4분기 기준 전세계 연결된 IoT 제품은 2.35억대로 전년동기 대비 55.6% 증가했습니다.

Internet Services 부분은 전년동기와 전분기 대비 41.1%. 7.3% 각각 증가한 57.0억 위안을 기록했습니다.

우려가 높았던 광고 부분은 분기별로 개선되는 모습이 지속되고 있습니다.

COVID-19 Update

1,2월 중국 지역 생산라인 가동이 중단되었으나 3월달에는 80-90% 정도 정상화 되었습니다.

온라인 판매가 발달된 샤오미의 경우 상대적으로 중국 수요 영향은 제한적이었으며 3월말 중국 스마트폰 수요가 가파르게 회복하고 있다고 언급했습니다.

4분기 기준 전체 매출의 46.8%가 해외라는 점을 고려시 2분기까지 수요약세 영향을 피할 수 없을 것으로 판단됩니다.

Internet Services는 게이밍 부분은 긍정적이지만 광고집행 비용 감소 가능성이 높아 COVID-19따른 영향은 중립적일 것으로 판단됩니다.

자세한 내용은 리포트를 참고해 주세요.

본 조사분석자료는 당사의 리서치센터가 신뢰할 수 있는 자료 및 정보로부터 얻은 것이나, 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으므로 투자자 자신의 판단과 책임하에 종목 선택이나 투자시기에 대한 최종 결정을 하시기 바랍니다. 따라서 본 조사분석자료는 어떠한 경우에도 고객의 증권투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. 본 조사분석자료의 지적재산권은 당사에 있으므로 당사의 허락 없이 무단 복제 및 배포할 수 없습니다.