우리가 생각했던 것보다는 크게 우려할 상황은 아닙니다. 

2분기 보다는 3분기에서 4분기 이연수요를 보시는 것이 좀 더 합리적으로 보여집니다.

1Q20 Review : 영업이익 기준 시장기대치 크게 상회하는 실적

매출액 1,306억원(1.3% YoY)으로 당사 및 시장 기대치에 부합하였으며, 영업이익은 41억원(- 67.3% YoY, OPM 3.2%)으로 시장기대치를 크게 상회하는 실적을 기록했습니다.

별도기준(내수 및 해외수출) 매출은 11.3% YoY로 견조했으나 해외 법인 매출이 코로나19로 인해 크게 역성장하였으며, 핵심 시장인 중국은 150억원, 미국은 131억원으로 각각 전년동기대비 -43.8%, -35.6% 역성장을 기록했습니다.

Analyst’s Insight: 이연수요가 몰릴 하반기에 집중하는 것이 합리적

수출비중이 높은 매출 구조상 코로나19로 인한 영업실적 둔화는 불가피한 상황. 긍정적인 점은 핵심시장인 중국이 완만한 회복세에 들어선 것입니다.

그러나 또다른 핵심시장인 미국은 3월말부터 실적둔화가 발생하여 회복시점에 다소 시간이 걸린다는 점은 부정적입니다.

연초 동사의 가장 큰 투자포인트는 2020년 안정적인 충당금 인식으로 분기별 영업이익률 편차를 줄여 불확실성이 감소되는 것이었습니다. 

그러나 핵심시장인 중국에서 코로나 바이러스 사태로 인해 분기 실적 변동성 발생은 불가피합니다.

다만, 이는 회사 개별 리스크가 아닌 시스템 리스크로써, 과도한 우려보다는 코로나 바이러스 사태로 인한 이연수요가 몰릴 것으로 예상되는 하반기에 집중하는 것이 합리적입니다.

- 동사의 현재주가는 12개월 FWD P/E기준 11.0배로 글로벌 Peer(20.2배)대비 저평가 상태

- 실적 추정치 조정은 확정 실적 발표 이후에 진행할 계획

자세한 내용은 리포트를 참고해 주세요.

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