4Q21 Review

매출액은 125억 달러(+5% YoY), 영업이익 37달러(+9% YoY), EPS 1.32달러(+14% YoY)를 기록했습니다.

매출액, 영업이익, EPS는 컨센서스를 -1%, -9%, -5% 하회했습니다.

메인 아이템인 항암제 키트루다가 전년 동기 28% 성장, 표적항암제인 린파자 +56%, 렌비마 +27%, 마취길항제 브리디온 +13%, HPV 백신 가다실 +44%로 고성장을 기록했습니다.

2021년 가이던스는 매출 +8~12%, EPS +12~15%로 성장할 것으로 보고 있습니다.

코로나19 치료제 개발 현황

머크는 코로나 관련하여 안정성이 입증된 플랫폼으로 보수적 접근을 하고 있는 것으로 보입니다.

코로나19 백신 V591(MeV), V590(rVSV)는 1/2상 데이터 검토 결과 해당 백신 2가지는 개발을 중단한 상황이며,코로나19 치료제 molnupiravir 와 CD24Fc 중 기대할 만한 부분은 molnupiravir입니다. 경구용 항바이러스제로 임상2/3상 진행 중이며, 중간 임상데이터의 발표는 1분기 예정입니다. 백신보다는 치료제에 관심을 가져야 하는 상황으로 보입니다.

밸류에이션 역사적 하단. 상당히 저평가 구간

백신 임상 중단과, 키트루다 원 아이템 리스크로 밸류에이션이 내려가 있는 상태입니다.

그러나 PD-1 계열 특허만료가 2028년(유럽)이며, 다수의 신규 항암제가 키트루다와 병용요법으로 활발히 개발 중으로 이외에도 백신 HIV 등에서 블록버스터 기대 아이템을 보유하고 있습니다.

키트루다는 면역항암제 글로벌 1등으로 2020년도 매출액 기준 원화로 15조 원을 돌파한 약품입니다.

키트루다를 기반으로 한 머크의 성장지속세는 유지될 것으로 예상되며, 후속 파이프라인 성과 도출로 밸류에이션 회복이 예상됩니다.

자세한 내용은 리포트를 참고해 주세요.

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